Finova Huichuan i Sappi formen una empresa conjunta per establir un gegant del paper d'impressió
Davant de les triples pressions d'un mercat europeu de paper d'impressió en contínua declivi, una gran sobrecapacitat i uns costos energètics elevats, dos gegants de la indústria-UPM-Kymmene i Sappi-van anunciar el 4 de desembre que havien signat una carta d'intencions no-vinculant per establir una-nova empresa conjunta de paper d'impressió.
Aquesta col·laboració es considera una "resposta decisiva" als canvis estructurals del sector, amb l'objectiu de millorar la -resiliència i la sostenibilitat a llarg termini del negoci del paper d'impressió. Segons la carta d'intencions, la nova empresa serà de propietat conjunta, amb una participació del 50% de cada part, i funcionarà com una empresa independent amb una gestió autònoma d'operacions, recursos i presa de decisions-.
Massimo Renon, president i conseller delegat d'UPM-Kymmene, va afirmar que aquesta mesura no només oferirà als clients una garantia de subministrament a llarg termini, sinó que també optimitzarà la cartera de productes d'UPM-Kymmene i reforçarà encara més el seu balanç.
La pressió del rendiment força la transformació: els temps difícils per als gegants
Aquesta associació no és sense motiu; es basa en les greus pressions financeres recents que han enfrontat ambdues companyies.
Segons l'últim informe financer de Stora Enso, la companyia s'enfronta a reptes en el seu rendiment. En els tres primers trimestres del 2025, les vendes totals de l'empresa van assolir els 7.344 milions d'euros, mostrant un descens-interanual-; l'EBIT comparable es va situar en 566 milions d'euros, una significativa caiguda interanual--del 30%, amb la seva proporció de vendes caient fins al 7,7%.
Entre ells, el negoci del paper dels mitjans de comunicació va ser el primer afectat, afectat per la feble demanda i els aranzels d'exportació. Per optimitzar els actius, Stora Enso ha fet ajustos estructurals, com ara l'aturada permanent de la producció de paper a la fàbrica de Kaukas a Finlàndia i la venda de la fàbrica Pratline tancada a Alemanya a una empresa de logística local per aconseguir un impacte positiu en el flux d'efectiu.
La situació de Sappi és encara més difícil. Els resultats de l'exercici fiscal a 30 de setembre de 2025 mostren que l'empresa va patir una pèrdua neta de 177 milions de dòlars. L'EBITDA ajustat del grup es va reduir bruscament des dels 684 milions de dòlars de l'any fiscal anterior fins als 501 milions de dòlars.
A la regió europea, els ingressos de Sappi van ser de 2.030 milions d'euros, però el seu EBITDA ajustat només va ser de 58 milions d'euros, principalment a causa d'un excés d'oferta general al mercat de paper i de la feble demanda. Tot i que les empreses de paper d'embalatge i paper especial (com el paper d'etiquetes) van experimentar un cert creixement, la disminució general de la rendibilitat va obligar Sappi a buscar ajustos estructurals a gran-escala.
Steve Binnie, CEO de Sappi i Massimo Renon, president i conseller delegat de Stora Enso
Objectius bàsics de l'empresa conjunta: eficiència, sinergia i descarbonització
L'estratègia principal d'aquesta empresa conjunta rau en la racionalització del subministrament i la millora de l'eficiència operativa, amb l'objectiu de crear un negoci de paper d'impressió més eficient, adaptable i sostenible.
1. Integrar la capacitat i aconseguir la reducció de costos estructurals. L'empresa conjunta té previst reassignar estratègicament els volums de producció a les màquines de paper més eficients, aconseguint una utilització de la capacitat més sostenible i un rendiment operatiu més fort. En conjunt, s'espera que aquesta transacció generi aproximadament 100 milions d'euros en sinergies anuals mitjançant l'optimització d'actius, la racionalització de la cartera de productes, l'optimització logística, la millora de l'eficiència de les compres i l'eficiència operativa. Això oferirà als clients europeus i globals avantatges de costos estructurals i seguretat de subministrament, alhora que contribuirà a un mercat europeu més equilibrat i resilient.
2. Avançar els objectius climàtics i aconseguir un desenvolupament verd. L'empresa conjunta implementarà encara més l'ambiciós full de ruta d'acció climàtica de Stora Enso, que té com a objectiu reduir les emissions relacionades amb el producte-fins a un 70% l'any 2030. Mitjançant l'optimització de la utilització de la capacitat, la millora de l'eficiència operativa i la inversió en descarbonització, l'empresa conjunta pot reduir el seu impacte global sobre el clima, donant suport als objectius de la indústria de la neteja de la UE.
Detalls de la transacció i acords financers
L'abast de l'empresa conjunta proposada cobreix tot el negoci de paper gràfic d'UPM i el negoci de paper europeu de Sappi, concretament, incloent: vuit fàbriques d'UPM ubicades a Finlàndia (Kymi, Rauma, Jämsänkoski), Alemanya (Nordland, Augsburg, Shank), el Regne Unit (Caledonian) i els EUA (Brandon), així com quatre de les fàbriques papereres més grans del món de Sappi a Finlàndia (Europa). fàbrica de paper de publicació estucada amb una capacitat anual de 750.000 tones), Alemanya (Ehingen), Àustria (Gratkorn) i els Països Baixos (Maastricht).
Segons la carta d'intencions, el valor empresarial combinat de les empreses i els actius aportats per ambdues parts és d'1.420 milions d'euros (aproximadament 11.700 milions de RMB), excloent els guanys previstos dels efectes de sinergia.
El valor empresarial del negoci de paper gràfic d'UPM és d'1.100 milions d'euros. UPM rebrà 613 milions d'euros en efectiu i una participació del 50% en l'empresa conjunta, alhora que transferirà 406 milions d'euros en passius per pensions a l'empresa conjunta. El valor empresarial del negoci europeu de Sappi és de 320 milions d'euros. Sappi rebrà 139 milions d'euros en efectiu, així com una participació del 50% en l'empresa conjunta.
Després de la transacció, l'empresa conjunta recaptarà fons de manera independent per pagar el preu d'adquisició a UPM i Sappi respectivament. En un termini de tres anys després de la transacció, s'espera que l'empresa conjunta completi la integració i aconsegueixi efectes de sinergia, moment en què qualsevol dels accionistes podrà optar per vendre la seva participació.
Per a UPM, s'espera que aquesta transacció tingui un impacte positiu en els seus marges de benefici (EBIT com a percentatge de vendes), balanç i ràtio de palanquejament. L'empresa també aconseguirà una cartera de negocis més centrada en el creixement-, ja no es ven directament als mercats de paper d'impressió d'Europa i Amèrica del Nord, en reducció.
Impacte en el mercat europeu del paper
El pla d'empresa conjunta entre UPM i Sappi és un dels esdeveniments de consolidació més significatius del mercat europeu del paper en l'última dècada. Això representa no només un ajust estratègic per a les dues empreses, sinó també una resposta-de tota la indústria a la caiguda estructural, amb implicacions-de gran abast.
1. Posar fi a l'era de la "guerra de preus" i remodelar l'oferta-equilibri de la demanda
El problema fonamental del mercat europeu del paper a llarg termini ha estat la contracció permanent de la demanda a causa de la digitalització, mentre que els ajustos de capacitat s'han quedat endarrerits de la caiguda de la demanda, donant lloc a un excés d'oferta persistent. Aquest desequilibri ha obligat a tots els participants a una competència brutal de preus, comprimint severament els marges de benefici, com ho demostren les pèrdues substancials de Sappi.
Mitjançant la racionalització del subministrament, l'empresa conjunta té previst concentrar la producció en les màquines més eficients, la qual cosa comportarà efectivament la retirada permanent de la capacitat. Una entitat altament concentrada controlada conjuntament pels dos actors principals augmentarà significativament el poder de fixació de preus del mercat.
El mercat passarà de ser "fragmentat, altament competitiu i subjecte a grans fluctuacions de preus" a "concentrat, racional i relativament estable en els preus". Per a la resta de participants del mercat, tot i que hi ha menys competidors, l'augment del poder de negociació del nou gegant obligarà a tots els participants a reavaluar les seves estructures de costos i les seves decisions de capacitat.
2. Optimització de l'estructura de costos i resiliència de la indústria millorada
La sinergia anual de 100 milions d'euros prové principalment de millores en la logística, les compres i l'eficiència operativa, optimitzant directament l'estructura de costos de la nova entitat. En una indústria amb costos variables elevats (especialment l'energia i les matèries primeres), aquestes reduccions de costos a gran-escala són crucials. Permeten a l'entitat fusionada suportar millor els futurs xocs dels preus de l'energia i les caigudes econòmiques, millorant la resiliència de tota la indústria davant els riscos.
3. Centrant-se en el Core Business: Transformació estratègica accelerada de Stora Enso
Per a Stora Enso, aquest acord no només aporta 613 milions d'euros en caixa, sinó que, el que és més important, aconsegueix una cartera de negocis enfocada. La desinversió o la desinversió parcial dels mercats madurs i en declivi (paper d'impressió a Europa i Amèrica del Nord) permet a l'empresa destinar capital i esforços de gestió a empreses en creixement (com ara paper especial, embalatge i biomaterials). Això marca el pas decisiu de Stora Enso per eliminar completament l'etiqueta de "paper tradicional" i passar a un proveïdor de "solucions materials sostenibles".
4. Impacte en el mercat xinès i els patrons d'importació
Tot i que l'empresa conjunta se centra principalment en operacions europees, també té efectes indirectes en el mercat xinès:
Stora Enso i Sappi són empreses globals, la primera ocupa el vuitè rànquing i la segona el 18è entre les 75 millors empreses papereres mundials. L'optimització de les seves capacitats europees (amb la sortida de la capacitat ineficient) farà que l'oferta de paper d'impressió global sigui més saludable. Si els preus del mercat europeu s'estabilitzen i augmenten a causa de la consolidació, pot afectar indirectament els fluxos comercials mundials i els preus del paper d'impressió importat a la Xina. Tot i que l'impacte és relativament petit, afegirà complexitat a la planificació estratègica de les empreses xineses rellevants.
Si l'empresa conjunta se centra en la producció eficient, s'assegurarà el subministrament estable de papers d'impressió{0}}de gamma alta. Per a les empreses editorials i d'impressió xineses amb necessitats d'importació de paper-de gamma alta, això proporciona seguretat a la cadena de subministrament. Les empreses i inversors xinesos canviaran el seu enfocament de l'"excés de capacitat" al mercat europeu al nou model de preus sota "competència oligopoli", que requereix una atenció més especial a les estratègies de producte dels nous gegants de la indústria.