Finnuo Huichuan i Sappi van establir conjuntament un gegant de paper d'impressió

Davant de la triple pressió de la demanda contínua decreixent al mercat europeu del paper d'impressió, una gran sobrecapacitat i uns costos energètics elevats, dos gegants de la indústria-UPM-Kymmene i Sappi-van anunciar el 4 de desembre la signatura d'una carta d'intencions no-vinculant per establir una-nova empresa conjunta de paper d'impressió.

Aquesta col·laboració es considera una "resposta decisiva" als canvis estructurals del sector, amb l'objectiu de millorar la -resiliència i la sostenibilitat a llarg termini del negoci del paper d'impressió. Segons la carta d'intencions, la nova empresa serà propietat igual d'ambdues parts al 50% cadascuna, funcionarà com a empresa independent i tindrà una gestió autònoma de les operacions, els recursos i la presa de decisions-.

Massimo Renon, president i conseller delegat d'UPM-Kymmene, va afirmar que aquesta mesura no només proporcionarà seguretat de subministrament a llarg termini-per als clients, sinó que també optimitzarà la cartera de productes d'UPM-Kymmene i reforçarà encara més el seu balanç.

La pressió del rendiment força la transformació: els temps difícils per als gegants de la indústria

Aquesta col·laboració no és sense motiu; es basa en les greus pressions financeres recents que han enfrontat ambdues companyies.

L'últim informe financer de Stora Enso indica que l'empresa s'enfronta a reptes en el seu rendiment. Als tres primers trimestres del 2025, les vendes totals de l'empresa van ascendir a 7.344 milions d'euros, un descens-interanual-; L'EBITDA comparable va ser de 566 milions d'euros, una significativa disminució interanual--del 30%, amb la ràtio a vendes caient fins al 7,7%.

Entre ells, el negoci del paper de mitjans és el més afectat, afectat per la feble demanda i els aranzels d'exportació. Per optimitzar els actius, Stora Enso ha fet ajustos estructurals: inclòs l'aturada permanent de la producció de paper a la fàbrica de Kokkola a Finlàndia i la venda de la fàbrica de paper Pratteln tancada a Alemanya a una empresa de logística local, per tal d'aconseguir un impacte positiu en el flux d'efectiu.

La situació de Sappi és encara més difícil. Els resultats de l'any fiscal el 30 de setembre de 2025 mostren que l'empresa va patir una pèrdua neta de fins a 177 milions de dòlars. L'EBITDA ajustat del grup es va reduir bruscament des dels 684 milions de dòlars de l'any fiscal anterior fins als 501 milions de dòlars.

A Europa, els ingressos de negoci de Sappi van ser de 2.030 milions d'euros, però l'EBITDA ajustat només va ser de 58 milions d'euros, principalment a causa de l'excés d'oferta general i la feble demanda del mercat del paper. Tot i que els negocis de paper d'embalatge i paper especial (com el paper d'etiquetes) van créixer, el debilitament general de la rendibilitat va obligar a Sappi a buscar ajustos estructurals a gran-escala.

Steve Binnie, CEO de Sappi i Massimo Renon, president i conseller delegat de Stora Enso

Objectius bàsics de l'empresa conjunta: eficiència, sinergia i descarbonització

L'estratègia principal d'aquesta empresa conjunta rau en la racionalització del subministrament i la millora de l'eficiència operativa, amb l'objectiu de crear un negoci de paper d'impressió més eficient, adaptable i sostenible.

1. Integrar la capacitat i reduir estructuralment els costos. L'empresa conjunta té previst redistribuir estratègicament els volums de producció a les màquines de paper més eficients, aconseguint una utilització de la capacitat més sostenible i un rendiment operatiu més fort. En conjunt, s'espera que aquesta transacció generi aproximadament 100 milions d'euros anuals en sinergies mitjançant l'optimització d'actius, la racionalització de la cartera de productes, l'optimització logística, millores de l'eficiència de les compres i millores de l'eficiència operativa. Això proporcionarà avantatges de costos estructurals i seguretat de subministrament per als clients a Europa i a nivell mundial, alhora que ajudarà a construir un mercat europeu més equilibrat i resilient.

2. Avançar els objectius climàtics i aconseguir un desenvolupament verd. L'empresa conjunta implementarà encara més l'ambiciós full de ruta d'acció climàtica de Stora Enso, que té com a objectiu reduir les emissions de productes fins a un 70% l'any 2030. Mitjançant l'optimització de la utilització de la capacitat, la millora de l'eficiència operativa i la inversió contínua en descarbonització, l'empresa conjunta pot reduir el seu impacte global sobre el clima, ajudant així a avançar en els objectius del Pacte per a la indústria neta de la UE.

Detalls de la transacció i acords financers

L'abast de l'empresa conjunta proposada inclou tot el negoci de paper d'UPM i el negoci de paper d'impressió de Stora Enso a Europa, concretament: vuit fàbriques de paper d'UPM ubicades a Finlàndia (Kymi, Rauma, Jämsänkoski), Alemanya (Niederrhein, Augsburg, Schongau), el Regne Unit (Cairdony) i els Estats Units (Brandon); així com quatre fàbriques de paper d'impressió europees sota Stora Enso, ubicades a Finlàndia (Kirkniemi, la fàbrica de paper de publicació estucat més gran del món, amb una capacitat anual de 750.000 tones), Alemanya (Eningen), Àustria (Gratkorn) i els Països Baixos (Maastricht).

Segons la carta d'intencions, el negoci i els actius aportats per ambdues parts tenen un valor empresarial combinat d'1.420 milions d'euros (aproximadament 11.700 milions de RMB), excloent els beneficis potencials de les sinergies esperades.

El valor empresarial del negoci de paper d'UPM és d'1.100 milions d'euros. UPM rebrà 613 milions d'euros en efectiu i una participació del 50% en l'empresa conjunta, i transferirà 406 milions d'euros de passius per pensions a l'empresa conjunta. El valor empresarial del negoci europeu de Stora Enso és de 320 milions d'euros. Stora Enso rebrà 139 milions d'euros en efectiu i una participació del 50% en l'empresa conjunta.

Un cop finalitzada la transacció, l'empresa conjunta augmentarà el deute de manera independent per pagar la contraprestació de l'adquisició a UPM i Stora Enso, respectivament. S'espera que en un termini de tres anys després de la finalització de l'operació, l'empresa conjunta completi la integració i realitzi sinergies, moment en què qualsevol dels accionistes podrà optar per vendre les seves accions.

Per a UPM, s'espera que la transacció tingui un impacte positiu en la seva rendibilitat (EBIT com a percentatge de vendes), balanç i ràtio de palanquejament. La companyia també aconseguirà una cartera de negocis més enfocada orientada als mercats en creixement, ja no es ven directament als mercats de paper d'impressió d'Europa i Amèrica del Nord en reducció.

Impacte en el mercat europeu del paper d'impressió

El pla d'empresa conjunta entre Finn-Orr & Huichuan i Sappi és un dels esdeveniments de consolidació més importants del mercat europeu del paper d'impressió durant l'última dècada. No només es tracta d'un ajust estratègic per a les dues empreses, sinó també d'una acció de tota la indústria per fer front al declivi estructural, amb efectes-de gran abast.

1. Posar fi a l'era de la "guerra de preus" i remodelar l'equilibri de l'oferta-demanda

El problema fonamental al qual s'enfronta durant molt de temps el mercat europeu del paper d'impressió és la contracció permanent de la demanda provocada per la digitalització, mentre que l'ajust de capacitat no ha seguit el ritme de la caiguda de la demanda, provocant un excés d'oferta persistent. Aquest desequilibri ha obligat a tots els participants a una brutal competència de preus, comprimint severament els marges de benefici, com es reflecteix en les grans pèrdues de Sappi.

Mitjançant la racionalització de l'oferta, l'empresa conjunta concentrarà la producció en les màquines més eficients, la qual cosa implica una sortida de capacitat permanent de facto. L'aparició d'una entitat controlada conjuntament per dos grans gegants amb alta concentració de mercat augmentarà significativament el poder de fixació de preus del mercat.

El mercat passarà de "preus fragmentats, altament competitius i altament volàtils" a "preus consolidats, racionals i relativament estables". Per a la resta de participants del mercat, tot i que hi haurà menys competidors, l'augment del poder de negociació del nou gegant obligarà a tots els participants a reavaluar la seva estructura de costos i les seves opcions de capacitat.

2. Optimització de l'estructura de costos i millora de la resiliència de la indústria

La sinergia anual de 100 milions d'euros prové principalment de millores en logística, compres i eficiència operativa, optimitzant directament l'estructura de costos de la nova entitat. En una indústria amb costos variables elevats (sobretot energia i matèries primeres), aquest tipus de reducció de costos a escala és crucial. Permet a l'entitat fusionada suportar millor els futurs xocs dels preus de l'energia i les caigudes econòmiques, millorant la resistència general de la indústria al risc.

3. Centrar-se en el Core Business: Transformació estratègica accelerada de Stora Enso

Per a Stora Enso, aquesta operació no només aporta un flux de caixa de 613 milions d'euros, sinó que, el que és més important, aconsegueix centrar-se en la seva cartera de negoci. La desinversió o la desinversió parcial dels mercats madurs i en declivi (paper d'impressió a Europa i Amèrica del Nord) permet a l'empresa invertir capital i atenció de la gestió en negocis en creixement (com ara paper especial, embalatge i biomaterials). Això suposa un pas decisiu per a Stora Enso per eliminar completament l'etiqueta de "paper tradicional" i avançar cap a convertir-se en un proveïdor de "solucions materials sostenibles".

4. Impacte en el mercat xinès i els patrons d'importació

Tot i que l'empresa conjunta se centra principalment en negocis europeus, hi ha efectes indirectes en el mercat xinès:

Stora Enso i SAPPI són empreses globals, la primera ocupa el 8è lloc i el segon el 18è entre les 75 millors empreses papereres mundials. L'optimització de les seves capacitats europees (retirada de les capacitats ineficients) farà que l'estructura de l'oferta-del paper d'impressió global sigui més saludable. Si els preus del mercat europeu s'estabilitzen i augmenten a causa de la consolidació, pot afectar indirectament els fluxos comercials mundials i els preus del paper d'impressió importat a la Xina. Tot i que l'efecte és relativament petit, augmentarà la complexitat de la planificació estratègica per a les empreses nacionals xineses rellevants.

Si l'empresa conjunta se centra en una producció eficient, pot garantir un subministrament estable de paper d'impressió{0}}de gamma alta. Això serveix com a garantia de l'estabilitat de la cadena de subministrament per a les empreses editorials i d'impressió xineses amb necessitats d'importació de paper-de gamma alta. L'enfocament de les empreses i inversors xinesos rellevants passarà de l'"excés de capacitat" al mercat europeu al nou model de preus sota la "competència d'oligopoli", que requerirà una atenció més especial a l'estratègia de producte del nou gegant.