El benefici net de Shengxing Co. va caure un 37% en els tres primers trimestres

Shengxing Co., Ltd. (002752) va publicar el seu informe financer del tercer trimestre del 2025, mostrant que el creixement operatiu de l'empresa és feble i la rendibilitat està sota una pressió important. En els tres primers trimestres, la companyia va assolir uns ingressos operatius de 5.070 milions de iuans, un augment interanual--de l'1,51%; Tanmateix, el benefici net atribuïble a l'empresa matriu va ser de 217 milions de iuans, un 36,99% menys que-interanual-; va deduir un benefici no-net de 196 milions de iuans, un 39,98% menys que-interanual-.

En el context d'un lleuger augment dels ingressos, els marges de beneficis van continuar disminuint, mostrant múltiples pressions per la competència ferotge del sector, els alts costos de les matèries primeres i la desacceleració de la demanda. El flux d'efectiu net de les activitats operatives va ser de 546 milions de iuans, un 2,99% menys interanual-a-interanual, i el flux d'efectiu va ser estable, però lleugerament ajustat.

Ingressos estables però disminució important dels ingressos: el marge brut cau per sota del 10%

Des de la perspectiva del rendiment general, Shengxing va mantenir la seva escala bàsica d'ingressos durant els tres primers trimestres del 2025, però el rendiment dels beneficis va ser feble. El marge de benefici brut de l'empresa va ser només del 10,03%, una baixada de 4,32 punts percentuals-sobre-interanual, i el marge de benefici net va ser del 4,29%, una disminució de 2,72 punts percentuals-interanual{-. Entre ells, els ingressos d'explotació del tercer trimestre van ser d'1.845 milions de iuans, un augment interanual{--del 4,03%, però el benefici net atribuïble a l'empresa matriu només va ser de 69,21 milions de iuans, un any-en-en-una disminució típica dels ingressos del 3,7%, però no un 3. augmentant els beneficis".

La comparació de la indústria està encara més pressionada: Shengxing ocupa el tercer lloc de la indústria amb uns ingressos de 5.070 milions de iuans, després d'Orijin (18.346 milions de iuans) i Baosteel Packaging (6.581 milions de iuans), però el seu marge de benefici brut i marge de benefici net són inferiors a la mitjana de la indústria. Segons les dades de la indústria de Shenwan, el marge de benefici brut mitjà de la indústria el 2025 serà de l'11,84% i el marge de benefici net mitjà serà d'uns 5,5%. La rendibilitat de les accions de Shengxing s'ha quedat significativament per darrere de la de les empreses líders. La rendibilitat mitjana ponderada dels actius nets (ROE) de l'empresa va ser del 6,25%, una disminució de 4,46 punts percentuals-sobre l'any-, i la rendibilitat del capital invertit (ROIC) va ser del 4,51%, 2,15 punts percentuals menys que en el mateix període de l'any passat, i l'eficiència del retorn de la inversió va ser encara més feble.

Estructura d'actius i fluctuacions del flux d'efectiu: cartera d'inventaris, augment dels passius

A finals del tercer trimestre, els actius totals de la companyia eren de 8.264 milions de iuans, un augment del 4,1% respecte al final de l'any anterior; Els actius nets atribuïbles a l'empresa matriu van ser de 3.457 milions de iuans, un lleuger augment de l'1,2%-interanual-. No obstant això, l'estructura de l'actiu ha canviat significativament: els comptes a cobrar van disminuir un 11,77%, cosa que indica una certa millora de la recaptació, però les existències van augmentar un 31,77%, representant 2,82 punts percentuals del total dels actius, i van aparèixer les preocupacions sobre la cartera d'inventaris. Els fons monetaris van augmentar un 21,18% en el mateix període, reflectint l'augment de les reserves de capital de la companyia per fer front a les fluctuacions.

Pel que fa al passiu, els préstecs a llarg termini-han augmentat un 50,14% interanual--, i els préstecs a curt-es van reduir un 6,32%, cosa que indica que l'empresa amplia el venciment del seu deute per alleujar la pressió financera. La ràtio d'actiu-passiu era del 57,93%, superior a la mitjana del sector del 55,1%, i el nivell de palanquejament encara era alt.

el flux d'efectiu net de les activitats operatives va ser de 546 milions de iuans, un 2,99% menys que-interanual-; El flux d'efectiu net de les activitats d'inversió va ser de -268 milions de iuans, cosa que indica que les despeses d'expansió segueixen augmentant. En conjunt, el flux de caixa de l'empresa continua sent positiu, però l'estructura és ajustada i s'ha de seguir prestant atenció a la robustesa de la cadena de capital.

El control de costos s'està reduint, però l'elasticitat dels beneficis és insuficient

Les accions de Shengxing han mostrat alguna millora en el control de costos. Durant els tres primers trimestres, la ràtio de despeses va ser del 5,3%, una baixada de 0,5 punts percentuals-sobre-interanual, del qual les despeses de vendes van disminuir un 27,46% i les despeses financeres van disminuir un 33,5%, però les despeses de gestió van augmentar un 5,08% i les de R+D un 27,19%.

La disminució de les despeses ajudarà a alleujar les pressions a curt-termen, però amb l'augment dels preus de les matèries primeres (especialment el preu de la llauna i l'alumini augmenta un 5%-10%-interanual) i l'augment dels costos d'energia i mà d'obra, el cost unitari de l'empresa continua sent elevat. La raó principal de la disminució del marge de benefici brut no són les elevades despeses de vendes, sinó les concessions de preus causades per la competència de la indústria i la transmissió limitada de costos.

En general, els analistes creuen que la raó principal de la disminució dels beneficis de l'empresa és la feble demanda de begudes i cervesa aigües avall i la intensificació de la competència de preus per a les llaunes d'envasat. El Comitè Professional de contenidors metàl·lics i barrils d'acer de la Federació d'Embalatge de la Xina va emetre la "Proposta anti-involució" l'any 2025, demanant competència racional a la indústria, demostrant que l'erosió dels beneficis empresarials per guerres de preus s'ha convertit en un consens.

Cadena industrial i sistema de clients: creixement estable però limitat

Shengxing s'ha centrat durant molt de temps en el negoci d'embalatge metàl·lic d'aliments i begudes, i els seus productes principals inclouen llaunes de tres-peces, llaunes de dues-peces i ampolles d'alumini-de gamma alta, i ofereix serveis d'ompliment de begudes. El grup de clients està molt concentrat i inclou marques de begudes líders com Red Bull, Wang Laoji, Tsingtao Beer, Budweiser, Coca-Cola, Master Kong, Starbucks, Carlsberg i Dali Group. L'empresa adopta el model de "passat-en producció" i estableix bases de producció a Fujian, Guangdong, Shandong, Anhui, Yunnan, Zhejiang, Sichuan, Henan i altres llocs per reduir els costos de transport i formar una relació de cadena de subministrament interdependent amb els clients.

Pel que fa a les matèries primeres, l'empresa va signar-acords estratègics a llarg termini amb els principals proveïdors de llauna i alumini, i el grup va unificar les compres per estabilitzar el subministrament i els costos. Tanmateix, la indústria en conjunt està subjecta a fluctuacions en el preu de les matèries primeres d'acer i alumini, i la capacitat de transferència de costos és limitada. A més, l'augment de les existències de la companyia també reflecteix la desacceleració del ritme d'ajust de comandes d'alguns clients.

Expansió a l'exterior i nova implantació empresarial: coexisteixen oportunitats i riscos

Shengxing continua promovent el disseny de la capacitat de producció del mercat "Belt and Road" i ha establert bases de fabricació a Cambodja, Indonèsia, Vietnam i altres llocs. La fàbrica d'Indonèsia ha entrat en l'etapa de producció de prova, la construcció de la línia de producció de tancs de dues-peces a Xing'an, Vietnam, i la cinquena fase de la línia de producció a Phnom Penh, Cambodja, han aconseguit una producció completa, aportant nous punts de creixement al negoci a l'estranger de la companyia.

Però, al mateix temps, la inversió a l'estranger encara s'enfronta a les fluctuacions del tipus de canvi, la gestió operativa i els riscos geopolítics. Tot i que els mercats indonèsia i vietnamita tenen potencial de creixement, la indústria és cada cop més competitiva i el cicle de retorn de la inversió del projecte és llarg.

Més enllà del seu negoci principal, la companyia va establir Quanzhou New Energy Technology Co., Ltd., entrant al sector dels components de precisió de la bateria d'energia nova, intentant aprofitar els seus avantatges de processament de metalls per entrar en un nou mercat. No obstant això, aquest camp té altes barreres tecnològiques i llargs cicles de certificació dels clients. L'empresa encara es troba en les seves primeres etapes, de manera que les contribucions a curt termini-són limitades. En general, l'estratègia de l'empresa de "mantenir el negoci principal mentre s'explora les expansions" és de futur, però la seva disposició diversificada també augmenta els riscos de gestió i financers. Holdings Co., Ltd., amb el 55,63% de les accions, amb els controladors reals Lin Yongbao, Lin Yongxian i Lin Yonglong. El sou del president i conseller delegat Lin Yongbao el 2024 va ser de 916.500 iuans, un augment de 39.700 iuans-que-any. A finals de setembre, el nombre d'accionistes era de 27.900, un 7,14% menys que el període anterior, mentre que la concentració mitjana d'accions per compte d'accions va augmentar, la qual cosa va augmentar. Les participacions d'inversors institucionals van augmentar, amb Hong Kong Securities Clearing Company Ltd. amb 4,7996 milions d'accions, la qual cosa la converteix en el quart accionista circulant. En general, l'estructura accionarial és estable, però encara s'ha de restaurar la confiança del mercat. Antecedents de la indústria i limitacions pràctiques: cicles a la baixa i pressions de costosDes del 2025, la indústria de l'envasament metàl·lic de la Xina s'ha vist afectada per un macroconsum feble, les fluctuacions en els enviaments de begudes i l'augment dels costos de les matèries primeres, la qual cosa ha provocat una disminució general de la rendibilitat. Els preus de l'acer i l'alumini van augmentar un 5%-8%-interanual{-, mentre que els costos del transport i l'energia van augmentar, comprimint encara més els marges de beneficis dels fabricants d'envasos. En aquest context, el marge brut de Shengxing Co., Ltd. va caure del 14,34% al 10,03%, cosa que reflecteix la competència de preus típica de la indústria "intensificada i bloquejada" passar-a través". El líder del sector Origen encara manté el creixement dels beneficis a través de clients-de gamma alta i efectes d'escala, mentre que les empreses mitjanes com Shengxing i Baosteel Packaging s'enfronten a beneficis reduïts. flux de caixa ajustat i expansió lenta". L'empresa ha aconseguit alguns resultats en el control de costos i el disseny de la capacitat, però la feble demanda aigües avall, l'augment dels costos i la competència ferotge han reduït la seva línia de base de beneficis. L'expansió de la capacitat a l'estranger i el nou disseny de components energètics proporcionen un creixement potencial, però a curt termini, és poc probable que compensi la pressió de la disminució dels beneficis del negoci bàsic. Com a una de les empreses clau de la indústria xinesa d'envasos metàl·lics d'aliments i begudes, Shengxing Co., Ltd. està experimentant els problemes creixents de la transició de l'expansió a escala a l'optimització estructural. L'execució futura en gestió de costos, operacions a l'estranger i innovació tecnològica determinarà la seva estabilitat i competitivitat enmig de la remodelació de la indústria.